周二(10月28日)A股呈现冲高回落之势，军工板块维持强势，个股方面，江龙船艇20CM涨停，北方长龙涨超16%，长城军工、航天发展等多股涨停。
而近期伴随军工三季报陆续披露，机构观点认为，军工行业有望迎来业绩拐点。东方财富Choice数据显示，截至2025年10月28日，总计有64个军工股披露了2025年三季报，其中38股实现净利润正增长。
具体来看，截至10月28日收盘，从三季报净利润增长角度看，高德红外位列第一，净利润增长接近11倍，该股年内累计涨幅超82%；智明达排名第二，净利润增长接近10倍，年内涨幅超95%。
华丰科技、*ST铖昌、爱乐达、海兰信、甘化科工、博云新材、北方导航、星网宇达、北方长龙、天海防务等个股三季报净利润增长率也在559%至200%之间不等。
高增长绩优股订单回暖
而订单回暖是军工绩优股实现业绩高增长的主要原因之一。
比如净利润增长暂列第一的高德红外，公司10月28日发布2025年三季报显示，前三季实现营业收入30.68亿元，同比增长69.27%；归母净利润5.82亿元，同比增长1058.95%；扣非归母净利润5.36亿元，同比增长1996.15%。
国金证券点评认为，高德红外军品持续回暖，民用红外需求爆发，2025年前三季度原延期的型号项目类产品恢复交付，且与某贸易公司签订的完整装备系统总体外贸产品合同已完成国外验收交付，同时公司大力扩展民品领域，红外芯片应用业务需求快速释放。
国金证券并表示，在手订单充足，存货增长保障交付。1）25Q3末，合同负债13.0亿，较25Q2末+149.6%，公司2025年7-10月陆续披露大额中标与合同，新增订单高增，在手订单饱满。2）25Q3末，存货29.8亿，较25Q2末+21.3%，存货高增为未来收入增长提供保障。
净利润增长率排名第二的智明达也是类似原因。智明达10月23日披露的2025年三季报显示，公司前三季度实现营业收入5.12亿元，同比增长145.16%；实现净利润为8198.71万元，同比扭亏为盈。其中，第三季度公司实现营业收入2.17亿元，同比增长340.71%；实现净利润4368.91万元，同比扭亏为盈。
智明达在三季报中表示，公司持续实施技术领先战略，不断提升技术实力，深耕原有产品线(机载、弹载、商业航天、无人装备等)，单个型号价值量较之前型号大幅提升，同时不断探索新的技术，新的领域。
在订单大幅增长背景下，智明达利润兑现将持续。数据显示，截至2025年三季度末，公司在手订单(含口头)4.5亿元，前三季度新增订单较上年同期大幅增长，盛达优配其中机载类、弹载类产品订单增幅较大，公司交付增加，因此，机载类、弹载类产品营收较上年同期也实现了大幅增长。在客户需求大幅增加背景下，公司相关产品订单大幅增长将保障未来业绩基础。
民生证券分析师尹会伟表示，智明达持续实施技术领先战略，不断提升技术实力，深耕机载、弹载、商业航天、无人装备等领域，单个型号价值量较之前型号大幅提升，同时不断探索新技术新领域。作为特种行业嵌入式计算机模块产品的核心供应商，公司持续拓展新领域的应用，同时早期布局的AI技术也将在2025年贡献营收。
机构：军工三季报有望超预期中长期逻辑坚实
招商证券近日研报表示，结合目前已披露军工三季报的公司业绩来看，行业业绩拐点或已初步显现，中上游业绩呈现回升，如智明达（营收同比+145.2%，净利润同比+995.4%）、北方导航（营收同比+210%，净利润同比+268.8%）、铖昌科技（营收同比+204.8%，净利润同比+386.6%）。
申万宏源证券表示，军工三季报有望超预期。2025 年政府工作报告要求完成“十四五”规划，一季度起军工订单脉冲式增长且二季度起仍较去年维持高位，随着后期客户验收加快，预计一季度高增长订单将在三季度兑现为业绩，所以预计三季度业绩环比和同比都会超预期增长。后续进入十五五预期周期。我军有望在百年建军后顺利切入以"智能化+无人化"为特点的下一个军队建设期，十五五规划成为重要兑现周期，预计后续随着十五五规划逐渐预期推进，军工有望进入增长大周期。
中航证券研报表示，军工行业的中长期逻辑依旧坚实且清晰。主要原因有四：
一是行业顶层战略定性不变，时间节点清晰。到2027年实现建军一百年奋斗目标，到2035年基本实现国防和军队现代化，到本世纪中叶把人民军队建成世界一流军队，是国防和军队现代化新“三步走”战略安排。这构成2027、2035、2050年三阶段目标的行业底层发展逻辑。
二是在新国际形势、新战场形态下，行业新需求方向清晰。随着战争形态加速向信息化智能化战争演变，一体化联合作战已成为基本作战形式，平台作战、体系支撑、战术行动、战略保障成为现代战争的显著特点，从“九三”阅兵装备到2025年长春航空展，武器装备体系化特征和需求更加清晰。而在新质战斗力建设运用上，强调“增加新域新质作战力量比重，加快无人智能作战力量发展”，也为行业后续需求和发展指明了方向。
三是“大军工”下的新赛道“十五五”需求清晰。所谓“大军工”，主要是军技民用的广义概念下扩充的军工新赛道，如商业航天、民机、低空经济等。在军工行业发展到一定的阶段，其所积累的技术、产能等具备了外溢的条件，同时也将带来行业天花板的大幅抬升。从“十五五”发展情况来看，受益于政策、技术、资本、市场等多重因素催化，商业航天、民机、低空经济有望进入 “1”到“100”的快速发展阶段，其在行业占比有望进一步提升，成为行业重要的增长“第二曲线”。
四是国际市场的发展带来市场扩容。经过过去几年供需共振的快速发展，行业能力也得以提升。从军贸而言，武器装备“出海”的条件也逐步成熟；于是，富有弹性的军贸市场，有望成为我国军工行业持续高增长的新动力和加速度来源。从“大军工”视角看，近期民机、低空经济、商业航天等赛道在东南亚、中东等区域出海捷报频传。国际市场的发展，将有望大幅扩容行业市场空间，同时有望使行业乘机借势形成内需外贸高质量循环。
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